内容根据兴辉国际集团董事总经理柯显仁于10月13日，在第六届中国建陶产区大型巡回论坛暨2018泛高安陶瓷产业发展高峰论坛上的主题演讲——《资本运作与企业创新》整理而成。

1、资本运作是个伪命题

资本运作不容易，大部分人都不需要，所以这是个伪命题，因为资本是贪婪的，是要付出代价的。

资本本身就是一个产品，有不同的利率，需要不同的回报，所以不同的产品会带给大家不同的需求。但是资本又是水到渠成的，当企业做得好的时候，资本会跟来，但企业缺乏资金，不能赚钱的时候，资本不会来，因为资本要找赚钱的人帮其赚钱。

那到底是否需要资本？首先说借贷，只需要考虑一件事：引进了借贷，你利用这个资本产生的回报率，是否大于资金成本？很多企业觉得资金缺乏就去借钱。其实当企业真的很需要借钱的时候，应该想到的不一定是借钱，而是缩小规模或者退出，因为借来的资金不一定能够获得足够的回报。

(图片来源：兴辉陶瓷公众号，侵删)

柯显仁谈资本运作

比较几个金融工具：银行贷款，成本最低，利息需要5%～6%，要尽可能利用；承兑汇票，有套路，大概需要8%～9%的利息；融资租赁，仔细算，利息大概到了12%；私募基金或创投基金，机会更少，因为回报率需要15%～20%，在陶瓷行业仅有寥寥几个品牌做过，因为还不需要付出很大的代价；民间借贷，少则24%的利息，多的30%～40%，建议不要尝试，没有一家陶瓷企业抵得过民间借贷的压力。

如果说资本运作，就会说到上市和私募。这要探讨几个问题：公司架构、财务审计、整体费用。如果是私募的话，还会比较重视企业故事和退场机制。

(图片来源：兴辉陶瓷公众号，侵删)

▲公司架构的三大问题

(图片来源：兴辉陶瓷公众号，侵删)

▲财务审计的四大问题

首先是公司架构问题。其实完成公司架构可能需要三年时间，有很多企业甚至连机会都没有。因为有很多的历史遗留问题，存在法律风险。有机会才往下走，否则不要尝试，因为那是白费。

做募资的，需要企业故事和退场机制，上市也是退场机制。以兴辉集团为例，2003年成立，4年时间做到8亿，高速的增长证明过去的历史，因为年轻，所以历史遗留问题较少、投资内蒙古，建最大的陶瓷厂，所以有故事性，在这样的前提下，提前做好公司架构，可以融资。

如果外资企业想要到中国投资陶瓷企业，能找到可以投资的企业比较少，仅是公司结构不健全就不可能投资，此外还有财务审计问题。还有税务、社保、上市等引发的费用企业能否承担。

总体而言，现在陶瓷行业适合资本运作的企业并不多。